Agility é avaliada em cerca de 1.550 vezes a receita de 2025, com margem bruta de -151%, enquanto a vantagem de margem dos humanoides da Unitree diminui

A Agility (AGLT) abre capital esta semana por fusão com a SPAC Churchill Capital Corp XI, avaliada em cerca de US$ 2,8 bilhões no fechamento de segunda-feira. A receita de 2025 foi de US$ 1,8 milhão, e quase US$ 1,05 milhão veio de 5 robôs vendidos a um único investidor. Nas vendas do primeiro semestre de 2026, foram só US$ 174 mil. A margem bruta de 2025 ficou em -151%. A lista de materiais do Digit 4 gira em torno de US$ 125 mil, e o Digit 5 foi lançado com estimativa de US$ 150 mil. A meta da empresa é US$ 75 mil com 1.000 robôs por ano.

A Unitree vale cerca de US$ 40 bilhões, com US$ 239 milhões de receita em 2025 e mais de 5.500 humanoides vendidos. É a única do comparativo que divulga lucro e é lucrativa. Mas a margem bruta caiu de 59,8% nos nove primeiros meses de 2025 para 54,0% no mesmo período de 2026. A vantagem de margem dos humanoides sobre o resto do negócio foi de cerca de 43 pontos em 2023, 17 em 2024 e 6 em 2025. A causa da queda de 2026 não está explicada no relatório do terceiro trimestre, e só o relatório anual deve esclarecer. Em P&D, a Agility gastou US$ 91,6 milhões em 2025, mais que Unitree, Leju e Youibot somadas (cerca de US$ 41 milhões).

Em 9 de setembro de 2026, o CEVIU noticiou em "Agility Robotics Divulga Receita de US$ 1,8 Milhão Antes de Fusão SPAC com Robôs Humanoides" os mesmos US$ 1,8 milhão de receita e o prejuízo líquido de US$ 114,7 milhões em 2025. Em 22 de setembro de 2026, o texto sobre a abertura de capital citava a fusão avaliada em US$ 2,5 bilhões. Agora a avaliação aparece em cerca de US$ 2,8 bilhões. Em 2 de novembro de 2026, o CEVIU informou que a Agility esperava captar cerca de US$ 465 milhões, abaixo dos US$ 620 milhões previstos. E em 23 de outubro de 2026, a matéria sobre o Nvidia IGX Thor apontava o early access do Digit 5 para o primeiro semestre de 2027, o que bate com o adiamento da versão que antes mirava o fim de 2026.

Para quem acompanha robótica humanoide, a leitura é que o mercado está precificando múltiplos, não margens. Para quem opera ou investe em hardware, o que a Agility precisa provar é custo unitário: sem BOM abaixo do preço de venda, escalar aumenta o prejuízo. Já a Unitree mostra o outro risco: volume e corte de preço comprimem a margem, e o P&D em alta pressiona o lucro.