Stock tokens estariam hoje no ponto das stablecoins em 2023, diz análise

A análise de Sytaylor parte de uma comparação histórica. O DTC introduziu o registro contábil (book entry) em 1973 e o NSCC criou o netting multilateral em 1976, em resposta à crise de papelada dos anos 1960. Segundo o texto, cerca de 98% das operações e do caixa se anulam no netting, e só 2% precisa de fato ser liquidado ou entregue. É essa eficiência que a liquidação instantânea de tokens ameaça: sem fim de dia para compensar, as empresas precisam de mais caixa para cobrir cada operação. O roteiro da DTCC já lista caixa digital, ferramentas de colateral e netting onchain para atacar o problema.

O autor separa quatro modelos de stock tokens e os avalia pelo que chama de trilema: direitos do acionista, novos recursos e compatibilidade com o mercado atual. Wrapped (xStocks) prioriza inovação, mas não dá direitos ao detentor. Mirrored (DTCC) preserva direitos e compatibilidade, com menos inovação. Native (Superstate, Figure) entrega inovação e direitos, mas depende de mudança de regra da SEC para dispensar agente de transferência e endereço postal físico. Pooled (OKXICE) parecia reunir tudo, mas 56 das 62 empresas listadas inicialmente optaram por sair, e as seis restantes são do setor cripto: Coinbase, Robinhood, Circle, Strategy, Securitize e BitGo.

Em 9 de novembro de 2026, o CEVIU noticiou "Mercado de ações tokenizadas soma US$ 4,60 bi, e 91% dependem de um único broker nos EUA", com a Alpaca Securities como lastro de US$ 4,17 bilhões. A nova análise usa o mesmo número total e a mesma concentração, mas muda o enquadramento: trata a dependência da Alpaca como traço de mercado em estágio inicial, comparável às stablecoins de 2023, e compara a Alpaca ao que o Lead Bank é para as stablecoins.

Em 20 de maio de 2026, no texto "SEC Propõe Framework para Ações Tokenizadas à medida que Esforços de Wall Street se Aprofundam", o CEVIU descreveu a innovation exemption como proposta em elaboração. Agora a fonte a trata como vigente até 2031, mas temporária, e como o que sustenta venues como a OKXICE. Em 26 de agosto de 2026, o CEVIU já mostrava a corrida das exchanges por ações tokenizadas, com a Ondo na liderança.

Para quem opera infraestrutura ou estratégia de ativos tokenizados, a leitura é que o gargalo hoje é de adesão dos emissores e de regra, não de tecnologia. A analogia com 2023 é a tese do autor, uma projeção e não um fato. Ela pede cautela: o uso do Canton, segundo a fonte, é de uma única transação, e o risco político com um Senado liderado por Warren é real, mas ainda é expectativa. Quem trabalha em banco deve acompanhar o custo do netting antes de apostar em liquidação 24/7.