Crédito onchain busca espaço no financiamento de GPUs para IA, mas enfrenta riscos de liquidez e depreciação

O ponto de partida é a divisão do mercado por tamanho de tomador. Segundo a American Compute, citada na fonte, foram 110 financiamentos públicos de GPUs e data centers desde 2023, somando US$ 197 bilhões, com 92% captados em 2025 e 2026. Dos 49 negócios desde julho de 2025 que nomeiam o credor, 32 tiveram JPMorgan, Goldman Sachs, Morgan Stanley ou MUFG na liderança. O custo de diligência pesa pouco num crédito de US$ 1 bilhão e pode inviabilizar um de US$ 30 milhões. É nesse vão que a USD.AI opera.

O mecanismo: depósitos em stablecoins viram empréstimos para SPVs de operadores de GPU, com os servidores e os contratos de aluguel como garantia. O empréstimo cobre de 70% a 80% do custo do hardware, e o dinheiro fica em escrow até a instalação e verificação dos servidores. O prazo é de cerca de 3 anos, e a garantia de valor residual custa 150 pontos-base ao ano. Em 15 empréstimos acompanhados de janeiro a agosto de 2026, as taxas ficaram entre 10% e 15%, mediana de 12%, contra 9% a 10% fixos dos bancos para tomadores sem grau de investimento. A venda é acesso e velocidade, com liquidação em menos de 7 dias segundo a própria plataforma.

O descasamento de prazos é o ponto frágil. Os depositantes do sUSDai sacam em lotes a cada 30 dias, sujeitos à liquidez disponível, enquanto os empréstimos duram cerca de 3 anos. O GLX, lançado em 1º de outubro, tenta aliviar isso vendendo empréstimos maduros. Na saída da Duos Edge AI, a Axe Compute comprou o SPV inteiro e quitou cerca de US$ 87,8 milhões, em menos de 4 meses. Os credores onchain, porém, seguem abaixo de 1% dos US$ 48,4 bilhões em dívida de GPUs de 2026, e a USD.AI originou 93% disso.

Para quem acompanha crédito onchain, o caso testa se stablecoins financiam ativo real com depreciação rápida sem repetir descasamentos antigos. A fila de 30 dias reduz a pressão, mas não elimina o problema. Para quem olha o token CHIP, a recompra depende dos juros dos empréstimos, então cresce no ritmo da carteira. Isso é leitura editorial, não projeção da fonte.