Não há razão para as ações preferenciais STRC serem negociadas a 100 dólares

A situação das ações preferenciais STRC da MicroStrategy (MSTR) atinge um ponto crítico. Atualmente negociadas a cerca de US$ 75, bem abaixo do valor nominal de US$ 100, esses títulos perpetuos demonstram falhas estruturais em seus mecanismos de sustentação de preço. Diferente de um título de dívida tradicional, o STRC não tem data de vencimento. A recuperação do valor nominal depende unicamente de recompra pela empresa ou, em um cenário extremo, da liquidação por falência. Contudo, com a alavancagem líquida da MSTR em 11%, seria necessário um colapso do Bitcoin para US$ 6.600 para que a posição alavancada se tornasse insustentável, e mesmo assim, detentores juniores de ações preferenciais receberiam menos de US$ 100 por ação.

O ajuste discricionário da taxa de dividendos, atualmente em 11,5%, também se mostra um mecanismo falho. Ele expõe a Strategy a decisões de conselho que podem piorar sua saúde financeira se os dividendos forem elevados. Além disso, emissões contínuas no mercado sob demanda (ATM) com o atual valor patrimonial líquido de mercado (mNAV) diluem a quantidade de Bitcoin por ação detida pela empresa e são insustentáveis a longo prazo. Com o STRC negociado a US$ 75, o rendimento efetivo sobe para 15,3%. Se o mercado, precificando a incerteza dos dividendos e o risco de falência, exigir um prêmio de 20%, o preço implícito do STRC cairia ainda mais, para US$ 57,50.

A notícia atual de 30 de junho de 2026 descreve as ações preferenciais STRC da Strategy negociadas a US$ 75, bem abaixo do valor nominal de US$ 100 e com um rendimento efetivo de 15,3% sobre o cupom original de 11,5%. A cobertura anterior em 23 de junho de 2026 indicava que o STRC já havia fechado em torno de US$ 85, 15% abaixo do valor de face, atingindo uma mínima histórica. A discussão em 24 de março de 2026 apontava o dividendo variável em torno de 11,5% como mecanismo para manter as ações próximas a US$ 100. A notícia atual evidencia uma piora significativa na precificação do STRC, saindo de uma mínima histórica de US$ 85 para US$ 75 em uma semana, sugerindo um contínuo descrédito nos mecanismos de sustentação de preço.

A desvalorização acentuada das ações preferenciais STRC da MicroStrategy (MSTR) levanta sérias questões sobre a sustentabilidade do modelo de capital da empresa. Se o mercado não confia nos mecanismos de precificação e remuneração oferecidos, a Strategy pode enfrentar dificuldades crescentes para rolar suas obrigações de dívida e financiar suas operações, especialmente a aquisição de Bitcoin. Uma falha em manter a confiança dos investidores pode levar a uma pressão de venda ainda maior, dificultando o acesso a capital e, em última instância, impactando sua capacidade de manter sua tesouraria em Bitcoin.

Essa situação também reflete uma preocupação mais ampla com a precificação de ativos de renda fixa em ecossistemas de criptoativos e Web3. A necessidade de apresentar rendimentos mais altos para compensar riscos de liquidez ou de crédito, como visto no STRC, pode sinalizar um comportamento de mercado mais cético em relação a estruturas de capital complexas e alavancadas, especialmente em cenários de volatilidade. [UnchainedCrypto.com](https://unchainedcrypto.com/strategy-adopts-new-capital-framework-opens-door-to-selling-up-to-1-25-billion-in-bitcoin/) aponta que essa volatilidade se intensificou em junho, com o STRC negociado abaixo do seu valor nominal e a MSTR com desconto em relação ao seu Bitcoin, fechando canais tradicionais de captação.