A História da Margem RLDC e Por Que a Coinbase Recebe 60 Centavos de Cada Dólar

Analisando as finanças pré-IPO da Circle pela ótica da margem RLDC (a receita que a Circle realmente retém após os custos de distribuição), elas se situam em cerca de 40% no ano fiscal de 2025, indicando que aproximadamente 60% da receita é destinada a parceiros. A maior parte vai para a Coinbase, resultado de um acordo de reestruturação de 2023 que concedeu à Coinbase 100% da receita de reserva do USDC mantido em sua própria plataforma, além de uma divisão 50/50 da receita do USDC mantido em outras plataformas, em troca de uma participação acionária na Circle. Com aproximadamente 23% dos saldos de USDC na Coinbase, a estrutura da parceria implicava que a economia da Circle estava profundamente interligada ao seu maior distribuidor no período que antecedia o IPO.