Opções on-chain devem crescer ao lado dos perps, aponta análise

A análise parte de uma assimetria simples: o perp deixa o trader escolher até onde o preço pode ir contra ele, mas não por quanto tempo pode estar errado. A opção resolve isso. Para medir o custo, o autor usou fechamentos diárias do BTC de janeiro de 2018 a outubro de 2026 e filtrou só os trades em que o trader acertou a direção. Mesmo assim, uma posição de 10x teve 47% de chance de liquidação em 180 dias, 29% em 90 dias e 18% em 60 dias. Como fechamentos diários ignoram pavios intradiários, o texto admite que as taxas reais devem ser maiores.

O argumento central é que o crescimento das opções é reflexivo: quem vende opção faz hedge no perp, então o perp ganha profundidade em vez de perder volume. A fonte cita a Deribit como exemplo, com mais de US$ 2 bilhões em OI de futuros vindos de hedge de opções. Em setembro de 2026, as opções on-chain somaram cerca de US$ 5 bilhões em nocional, 7% do volume da Deribit, com prêmio de US$ 85 milhões. A Derive concentra mais de 90% do prêmio. O próprio texto ressalva que nocional engana: na Hypercall, US$ 1 de prêmio compra cerca de US$ 1.000 de valor de face, contra cerca de US$ 50 na Derive, e os incentivos em HYPE inflaram o nocional sem mexer no prêmio. Fora de BTC e ETH, a liquidez é fina: PUMP, LIT, ADA, VVV e CC têm 220 strikes para o vencimento de 25 de dezembro de 2026 e uma única oferta. A conta de participação é de cerca de 0,8% do volume das perp DEXs (US$ 4,9 bilhões contra US$ 627 bilhões em 30 dias até 19 de outubro).

A cobertura anterior ajuda a situar a tese em Hyperliquid. Em 26 de março de 2026, o CEVIU noticiou, em "Negociação de Óleo e Prata Supera Volumes de Altcoins na Hyperliquid", que futuros de WTI e Brent já passavam de US$ 500 milhões em 24 horas na plataforma. A análise atual usa esse mesmo movimento de ativos tradicionais em perps como base: cada novo perp cria espaço para um mercado de opções ao lado. Em 7 de abril de 2026, em "O HYPE da Hyperliquid Ainda Está Barato?", o CEVIU tratou da Hyperliquid como negócio de receita alta e equipe enxuta. Agora a tese é que ela pode capturar também o mercado de hedge de opções, via Hypercall.

Leitura editorial: para quem opera derivativos on-chain, o dado mais útil não é a projeção de 5% do volume, e sim a separação entre nocional e prêmio. Quem avalia venues de opções deveria olhar prêmio, spreads e profundidade fora de BTC e ETH. Para quem acompanha Hyperliquid, a tese sugere que a liquidez de perps pode virar vantagem competitiva em opções, mas isso segue como projeção da fonte, não como resultado já medido.