Buybacks funcionam, mas o efeito é lento e depende de um negócio sustentável

A thread, atribuída a Tulip King, parte de duas teses. A primeira é mecânica: recompra tira oferta do mercado e, com tudo mais constante, o preço sobe. A segunda é social: cripto não é finanças tradicionais, e o detentor de token não tem direito a voto, nem recurso legal, nem (na maioria dos casos) participação no negócio que arrecada a receita.

Para sustentar a primeira tese, o autor cita estudos sobre recompras em ações (NBER, 1995; 2009; 2017) e um levantamento da Pavilion Global Markets (2023), segundo o qual recompras podem responder por até 43% do retorno de uma ação. Cita ainda Apple (cerca de 51% do crescimento do lucro por ação atribuído às recompras) e AutoZone (cerca de 90% das ações recompradas, com retorno anualizado duas vezes o do S&P em duas décadas). O autor faz a ressalva: o efeito leva tempo para compor e falha se o negócio for passageiro. O exemplo que ele dá é o PONS, em que o percentual recomprado pouco importa se a operação não se recupera. Na segunda tese, ele argumenta que times que rodaram programas de pontos têm responsabilidade moral de mostrar alinhamento de longo prazo, mesmo sem exigência regulatória. São argumentos do autor, não conclusões verificadas pelo CEVIU.

O debate já vinha sendo coberto. Em 17 de agosto de 2026, o CEVIU publicou "Recompra de criptoativos em startups: sinal de maturidade ou falta de visão?", que contrapunha a recompra em projetos iniciais ao caso de empresas maduras como a Apple. A thread atual toma posição mais firme a favor, mas condiciona o resultado à sustentabilidade do negócio. No campo regulatório, em 1 de outubro de 2026, o CEVIU noticiou "SEC Esclarece Limites Regulatórios para Recompra Descentralizada de Tokens", em que a SEC indicou que programas descentralizados de recompra, sem entidade central, não são contratos de investimento pelo Teste de Howey. A thread, porém, diz que as diretrizes não tratam dos direitos do detentor.

Para quem analisa tokens, a leitura é que recompra não substitui fundamento: o programa só vale se a receita se mantiver por vários ciclos. Para quem investe, o critério sugerido pela thread (protocolo como comprador marginal) é uma hipótese a testar contra dados de receita e duração do programa, não uma regra comprovada. A discussão também conversa com a cobertura de 23 de fevereiro de 2026, "Como Corrigir Tokens: Lucrar com a Retenção, Não com a Venda", sobre o desalinhamento entre detentores e insiders.