Market Making em Mercados de Previsão: Um Desafio Inerente

Mercados de previsão enfrentam liquidez fragmentada em diversas plataformas, sem uma equalização rápida por arbitragem. Isso ficou evidente em um exploit de contrato XRP no Polymarket em janeiro, onde a baixa liquidez de fim de semana permitiu que um trader elevasse o preço em 70% com um movimento spot de apenas 0,3%, resultando em um ganho de US$ 231.000.

Análises de 72 milhões de trades na Kalshi e 150 milhões no Polymarket revelam que os 5% melhores traders especializados capturaram US$ 228 milhões em três anos através de uma persistente transferência de riqueza de tomadores desinformados, enquanto LPs passivos absorvem o risco de inventário de resultados binários sem obter os spreads bid-ask típicos. Sem um equivalente a Black-Scholes para mercados de previsão, os mecanismos atuais, incluindo LMSR, CFMMs e order books, garantem perdas esperadas para os market makers. A solução proposta envolve rotear ordens entre plataformas, agrupar liquidez fragmentada com uma camada nativa de RFQ e monitorar a volatilidade de crenças implícitas em tempo real entre os mercados.