Coinbase investe na Ethena e prepara conta poupança com USDe para 100 milhões de usuários

A Coinbase não está só integrando o USDe da Ethena, está reconfigurando a cadeia de valor da poupança digital. O investimento em ENA no mercado aberto (3 de junho), e não em uma rodada privada, é um sinal técnico raro: a venture arm está apostando no preço atual do token como indicador de saúde operacional, não em potencial futuro distante. Isso reforça a credibilidade do modelo delta-neutro da Ethena, que gera rendimentos com staking de ETH e taxas de financiamento de perpétuos, mas também expõe os usuários ao risco de reversão prolongada dessas taxas, algo que já pressionou o protocolo em janeiro de 2026, quando o funding rate caiu para -0,012% por dia por 72 horas seguidas. A escolha da Base como camada de lançamento não é acidental: com 430 mil endereços ativos diários e mais de 10 milhões de transações por dia, ela oferece escala real para onboarding massivo, muito além do típico 'testnet rollout' visto em outras parcerias DeFi.

O papel da Coinbase vai além de custódia: ela fornece infraestrutura crítica para cunhagem e resgate do USDe, integra USDC como lastro secundário e atua como provedora de perpétuos, fechando o ciclo de liquidez que sustenta o mecanismo de estabilidade do dólar sintético. Isso transforma a exchange de cripto em uma peça estrutural do sistema financeiro on-chain, não apenas um ponto de entrada. O fato de o ENA ter sido incluído no DeFi Fund da Grayscale em maio de 2026, logo antes desse anúncio, mostra que a institucionalização já estava em curso, o movimento com a Coinbase acelera a conversão desse interesse em fluxo real de capital e usuários.

Em maio de 2026, a Coinbase ainda atuava como parceira técnica da Ethena, fornecendo infraestrutura de custódia e suporte à Base. Agora, com o investimento direto em ENA e o compromisso explícito de levar o USDe a 100 milhões de usuários, a relação evoluiu para uma parceria de distribuição estratégica com alinhamento de incentivos: a Coinbase ganha receita com spreads de cunhagem/resgate e taxas de perpétuos; a Ethena ganha escala, liquidez e credibilidade institucional. Também houve mudança na abordagem de stablecoin: enquanto em maio a Coinbase priorizava o USDC (via aquisição da Native Markets), agora ela incorpora ativamente o USDe, um ativo não regulado, mas com rendimento, como alternativa de poupança, sinalizando uma diversificação tática em sua estratégia de moedas estáveis.

Isso não é só mais um produto de poupança em cripto. É o primeiro teste em larga escala de um dólar sintético como substituto funcional de contas bancárias para varejo global, especialmente em mercados como a Índia, onde a Coinbase acabou de habilitar depósitos em INR sem intermediários. Se funcionar, o USDe pode se tornar o principal ativo de reserva em carteiras Web3, deslocando até mesmo o USDC em aplicações de renda fixa descentralizada. Para reguladores, é um alerta: o GENIUS Act de 2025 bloqueou stablecoins tradicionais de pagar juros, mas não impediu a explosão de soluções como a Ethena, que operam sob outra lógica jurídica. O risco? Se o TVL da Ethena ultrapassar US$ 10 bilhões ainda este ano, como projetado, sua exposição a derivativos centralizados (Binance, Bybit) e a volatilidade do funding rate poderá gerar estresse sistêmico em momentos de crise de liquidez no Ethereum.